“在熊市里，除了我刚才所说的下跌死循环这种可怕机制外，另外一个便是时间成本。”
乐天说着，看了看苏世杰。
“前辈的意思是，熊市持续的时间越久，股民要付出的时间成本也就越大？”苏世杰微微皱眉，略有思忖地说道。
“也不是全部股民都是如此。”乐天道，“要是一些股民没有持股而是持币，那他们自然不用承担这种时间成本。
在熊市期间，这些持币的股民可以在货币市场中选择一些无风险收益进行套利。
他们不仅没有时间成本，反而还可以获取无风险收益，这显然也是比不错的买卖。
但是，对于持股的股民来说，在熊市里持股，那他们要付出的时间成本可就大了。
因为持股，他们自然会失去像是无风险套利的机会成本。虽然无风险套利的利率比较低，但相对于跌跌不休的熊市，这也是非常不错的资金配置吧。
除了这一点外，持股的股民还要承受股价继续下跌的风险。有些资金甚至还需要支付财务成本，这就包括一些杠杆资金，这些都是肉眼可见的时间成本。”
“嗯，前辈分析的透彻，在熊市里持股，时间成本可以说是一种很大的压力。”苏世杰微微点头道，“如果股民熬不住时间成本，那在漫长的熊市里，就极有可能出现多杀多的情况。
而一旦出现多杀多的情况，股价便可能继续下跌，这又会再次刺激股民脆弱的心。”
“就是这样的嘛，这也是为什么在熊市里买入的抄底资金容易被埋。不是空头埋的他们，可能也是和他们一样的多头埋葬的他们。”
乐天说完，拿起筷子夹了几夹菜，然后又喝了一口小酒，脸上流露出一种怡然自得的神色。
熊市还真是可怕呀，熊市里不仅有持续的下跌，而且还有各种负反馈机制。不仅是空头要让股价下跌，到头来多头也可能促使股价下跌。苏世杰心里暗忖着。
“当然，熊市里的可怕机制远不止我刚才说的那两种。”乐天看了看苏世杰，继续说道，“小子，你知道吗？熊市里可是存在着连带效应。”
“连带效应？”苏世杰有些不解地看着苏世杰。
“这个你应该是见过的。”乐天顿了顿，接着说道，“就比如西山煤电下跌了，往往会带动其他煤炭股下跌。
又比如东航股价下跌，也就可能带动南航股价下跌，还可能带动海航股价下跌。
在熊市里，就算你持有的是一只比较优质的股票，亦或是一只比较独特的股票，可因为连带效应，你持有的股票大概率还是会出现下跌。”
“这个熊市机制也正好验证了那句老话吧，即覆巢之下无完卵。”苏世杰道，“如果整个板块甚至整个大盘都在走熊市，那单独的个股其实也很难幸免于难。”
“这也是熊市可怕的点之一嘛，就算你持有的是好股票，那也极有可能亏钱。”乐天道，“还有一个就是囚徒困境，这种困境会让很多股民看不到希望。”
“前辈能否展开说说这种囚徒困境？”苏世杰问道。
“哎哟，小子，这还要怎么展开说呀？这个很好理解的嘛！”乐天道，“如果在熊市里，有个大机构发表了看空的观点，那你是跟着看空还是傻乎乎的看多？
如果一家有实力的机构开始看空，并且开始减仓，那你是不是最好也跟着看空？
你若是不跟着看空，别人倒是全跑掉了，就即你留在里面关着？
小子，你说说看，当一些有实力的机构开始看空的时候，你是不是也得跟着看空啊？这说到底就是一种囚徒困境嘛！”
苏世杰大概理解了乐天的意思，这种囚徒困境会导致很多资金抢跑卖出。这种行为也自然会加重股价的下跌。
“最后也是最为可怕的一点是，恐怖的熊市还可能引发恐怖的股权质押爆雷和杠杆投资爆雷。”乐天道，“股权质押和杠杆投资你应该都知道吧。”
苏世杰点了点头，这两种方式他当然是知道的。
“如果股价下跌太多，那股权质押者就会被要求追加保证。倘若质押人不能及时追加保证，那这些被质押的股权就极有可能被迅速清理，并导致股价出现更加迅猛且持久的下跌。
杠杆投资也是一样的，持续下跌的股价会要求杠杆投资客追加保证金。
如果这些投资客发现自己不能再继续追加保证金，他们往往就会当断即断地卖掉股票，以把损失降低到最小。要不然就是直接爆雷，给股价带来更深的冲击。
这也就是在熊市里股权质押者和杠杆投资客的被动保护机制或者被动清零机制。
这种机制会让股价出现迅猛的下跌，极为严重损害投资者的信心，并连同我刚才说的几种熊市机制，给股价带来更深的负反馈效应。
熊市的可怕不仅是股价不涨，而且这些负反馈机制会慢慢腐蚀投资者的信心，让原本有信心的投资者也加入到空头的队伍。
看空的人越来越多，熊市也就变得越来越漫长。熊市越漫长，看空的人也就越多，循环往复，没有终点。”
苏世杰因为是在最近那次牛市之后入的场，所以他还没有经历过一次正儿八经的熊市。
但尽管如此，他从很多股票过往的历史走势图，也能感受到熊市的厉害。
在上面这些机制的作用下，熊市里的反弹会一个一个地被接连扼杀。
股民很难在熊市里看到希望，而原本有希望的股民，也会被股价的反复下跌磨掉了兴致。
“小子，你怎么不说话了？是听懵了吗？”乐天喝了口小酒，看着苏世杰道，“可我这下酒菜还没吃完呀，你要是不听我讲下去，我又怎么好意思继续吃？”
嘴里说着不好意思继续吃，但乐天手里的筷子就没停下来过。
苏世杰看着这番景象，也是觉得乐天真是有趣，他连忙说道，“乐前辈，我不晕，你继续说好了。”